三、政策變化

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央企發(fā)行擴(kuò)投資專項(xiàng)債

11月25日消息，經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)及國資委安排，由中國國新發(fā)行3000億元穩(wěn)增長擴(kuò)投資專項(xiàng)債，中國誠通發(fā)行2000億元穩(wěn)增長擴(kuò)投資專項(xiàng)債，均用于重點(diǎn)支持“兩重”“兩新”項(xiàng)目投資，主要包括重大設(shè)備更新及技術(shù)改造投資、重大科技創(chuàng)新項(xiàng)目投資、重大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)投資等，推動(dòng)央企高質(zhì)量發(fā)展，助力國民經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展。

中國誠通和中國國新均是國務(wù)院國資委下屬的國有資本運(yùn)營公司，央企信用資次同陽生員父貝劃Ay 非，之所以引起市場關(guān)注，在于本次獲批發(fā)行的債券名稱是穩(wěn)增長擴(kuò)投資專項(xiàng)債:用于重點(diǎn)支持“兩重”、“兩新”項(xiàng)目投資。

唯器與名，不可以假人。往年我國都是通過政策性銀行和地方政府融資平臺籌措資金，增加投資，以對沖經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)。此次由央企發(fā)行5000億擴(kuò)投資專項(xiàng)債，是否意味著地方融資平臺的發(fā)揮空間將被進(jìn)一步壓縮?

坐老而于次為此次中企發(fā)行600億擴(kuò)投資專項(xiàng)債對地方融資平臺影響有限。一是因?yàn)槠洳⒉徽加玫胤秸膶ｍ?xiàng)債額度，二是當(dāng)前專項(xiàng)債使用的主要難點(diǎn)在于尋找到收益和投向都符合要求的項(xiàng)日。

在地方融資平臺嚴(yán)防債務(wù)新增的大背景下，由中央在本輪一攬子增量政策中發(fā)揮更大作用，不失為一種有意義的嘗試。

今年上半年專項(xiàng)債發(fā)行速度遠(yuǎn)低于預(yù)期，主要原因在于專項(xiàng)債資金與項(xiàng)目難以匹配。

但目前完成5%經(jīng)濟(jì)增速目標(biāo)壓力不小，增量財(cái)政政策仍需適度加力，因此，最近多部委都進(jìn)行了吹風(fēng)，將專項(xiàng)債的使用范圍持續(xù)擴(kuò)大。

用于土地收儲

十地儲備是指地方政府為調(diào)控土地市場、促進(jìn)土地資源合理利用，依法取得土地，進(jìn)行前期開發(fā)、儲存以備供應(yīng)士地的

行為。

近年來土地出讓收入持續(xù)下滑，使地方政府都勒緊了腰帶，雖有意愿進(jìn)行土地儲備，但往往缺乏相應(yīng)資金。

11月11日，自然資源部發(fā)布了《關(guān)于運(yùn)用地方政府專項(xiàng)債券資金收回收購存量閑置士地的通知》為地方政府打開了政策窗口，支持各地結(jié)合實(shí)際情況，與存量土地的業(yè)主企業(yè)合理確定收購價(jià)格。

通過使用專項(xiàng)債資金收購存量土地，減少存量閑置土地規(guī)模，消化和盤活存量土地，降低房地產(chǎn)市場供給，從而改善市場供求關(guān)系。

用于收購存量商品房

除收回收購存量閑置土地，專項(xiàng)債還可用于收購存量商品房，由地方自主決策、自愿實(shí)施。同時(shí)優(yōu)化調(diào)整保障性安居工程補(bǔ)助資金支持方向，支持地方更多通過消化存量房的方式來籌集保障性住房的房源。

地方債務(wù)仍將是監(jiān)管重點(diǎn)

今年各地密集進(jìn)行了全口徑地方債務(wù)監(jiān)測工作部署和培訓(xùn)，有些區(qū)域也與近期重啟了債務(wù)統(tǒng)計(jì)上報(bào)工作。

按照官方統(tǒng)計(jì)口徑，2028年之前地方需消化的隱性債務(wù)總額從14.3萬億元大幅降至2.3萬億元，達(dá)成隱債清零目標(biāo)已經(jīng)不是難事，為何要在此時(shí)進(jìn)行全口徑債務(wù)監(jiān)測?

一是防范隱債一邊化解一邊新增。從實(shí)踐來看，當(dāng)經(jīng)濟(jì)承壓需要地方政府通過基礎(chǔ)設(shè)施和產(chǎn)業(yè)升級投資拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)時(shí)，往往都會伴隨隱形債務(wù)的增長，不能掉以輕

二是監(jiān)測城投的經(jīng)營性債務(wù)。經(jīng)營債務(wù)大體可以分為金融債務(wù)(如銀行貸款、債券和非標(biāo)等)和非金融債務(wù)(如應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)等)。

一般認(rèn)為城投平臺的經(jīng)營性債務(wù)超過60萬億，其來源也是多種多樣，如正常經(jīng)營中產(chǎn)生的企業(yè)債務(wù);借新還舊導(dǎo)致的債務(wù)規(guī)模擴(kuò)大;為地方兜底，卻由于種種原因未曾納入隱債管理的債務(wù)等等。

對經(jīng)營性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的化解目前還沒有明確的指導(dǎo)方案，但回顧10年來的化債歷程，高層的思路是一以貫之的:

從經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)積累和化解看，過去，經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展掩蓋了一些矛盾和風(fēng)險(xiǎn)?，F(xiàn)在，伴隨著經(jīng)濟(jì)增速下調(diào)，各類隱性風(fēng)險(xiǎn)逐步顯性化，地方政府性債務(wù)、影子銀行、房地產(chǎn)等領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)正在顯露，就業(yè)也存在結(jié)構(gòu)性風(fēng)險(xiǎn)。這些風(fēng)險(xiǎn)，有的來自經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整中政府行為越位，有的來自市場主體在經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)的盲目投資，有的來自缺乏長遠(yuǎn)考慮而過度承諾，有的則與國際金融危機(jī)沖擊有直接關(guān)系。綜合判斷，我們面臨的風(fēng)險(xiǎn)總體可控，但化解以高杠桿和泡沫化為主要特征的各類風(fēng)險(xiǎn)將持續(xù)一段時(shí)間。我們必須標(biāo)本兼治、對癥下藥，建立健全化解各類風(fēng)險(xiǎn)的體制機(jī)制，通過延長處理時(shí)間減少一次性風(fēng)險(xiǎn)沖擊力度，如果有發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的威脅，就要果斷采取外科手術(shù)式的方法進(jìn)行處理。

-習(xí)近平，2014年中央經(jīng)濟(jì)工作會議

 

來源：南京卓遠(yuǎn)